2014年4月23日星期三

杨忠礼机构 - 洋灰业务增產及吉隆坡机场快铁(ERL)载客量增料推动未来盈利

(吉隆坡23日讯)杨忠礼机构(YTL,4677,主板贸服组)洋灰业务增產及吉隆坡机场快铁(ERL)载客量增料推动未来盈利,分析员看好杨忠礼电力盈利缺失可由新盈利填补,而最大推动力则是旗下公司一系列私有化活动。

联昌研究指,隨著杨忠礼洋灰私有化,杨忠礼机构及杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板建计划组)盈利组合已变得均衡,以往透过杨忠礼机构持有杨忠礼电力的状况已改变。

该行认为,吉隆坡机场快铁及成功竞標新马高铁计划带来的新盈利將成为进一步重估主要因素。

“私有化活动成为主要催化因素,吉隆坡机场快铁延长至第二吉隆坡国际机场及杨忠礼洋灰新產能料即时带动盈利。”

市场因杨忠礼机构规模及对杨忠礼电力盈利的依赖而认为进入“增长乏力”阶段,2010至2013年年均复合增长率不仅取得14.7%,杨忠礼电力净利贡献也从73%下滑至48%,主要是受洋灰业务私有化影响。

“不过,受洋灰业务30%增產及吉隆坡机场快铁载客量增36%,盈利再平衡及成长走势料持续,2015財政年每股盈利预测料比市场高14%。”

若杨忠礼电力大马购电协议(PPA)无法更新,大马发电厂料在2016財政年停运而导致盈利受挫,因此该行预测,未来3年年均复合盈利仅增长率7.7%。

“相信杨忠礼机构能以新盈利来源填补这项空缺,方法包括进行併购或贏取高铁(HSR)计划。”

该行表示,洋灰业务私有化显示杨忠礼机构重组所释放的价值,若对子公司,包括杨忠礼电力、杨忠礼置地(YTLLAND,2577,主板產业组)及杨忠礼电子(YTLE,0009,创业板科技组)重复一样的换股计划,预计2015財政年每股盈利將上扬8.9%,股本回酬率从10.9%改善至12.3%,每股股息料翻倍。

“若3家子公司整合为一,杨忠礼机构估值將获重估。”

有鑑於此,联昌研究给予“加码”评级,目標价2令吉。

今日闭市,该股以1令吉65仙掛收,扬11仙或7.14%,一度涨13仙或8.44%至1令吉67仙。(星洲日报/財经‧报道:郭晓芳)

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